透视券商中期业绩预告：国泰君安为何“顺境”下滑？

截至1日，已有24家上市券商或其上市主体发布2023年上半年业绩预告或快报。其中，国泰君安和华林证券净利润同比增速为负，其他券商均实现正增长。

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根据各家券商发布的公告，业绩预喜主要缘于自营业务回暖，另有多家提及投行收入增加。相比之下，国泰君安和华林证券则在经纪、投行、自营等业务方面承压。

1日，华林证券投资者关系办公室工作人员对中新经纬表示，华林证券自营业务规模较小，且去年未发生大规模亏损，所以不能像很多同行一样，在今年享受到较多的回涨收益。此外，受会计准则影响，部分投行项目收益未计入上半年报中。整体看，其业务发展仍比较稳健。

22家券商实现净利正增长

经历2022年的“歉收”行情后，多家券商在2023年上半年迎来业绩反转。据Wind数据统计，东方证券、长城证券、东北证券等10家券商的净利润同比增幅均超过了100%。中泰证券、东吴证券等9家券商的净利润同比增幅在50%—100%。

其中，太平洋证券以%—%的增幅居首，其预计上半年实现归母净利润亿元到亿元。太平洋证券称，由于上年同期质押股票股价持续走低等原因，公司计提资产减值准备约亿元，导致上年同期经营业绩亏损。2023年半年度公司各业务条线经营稳定，且未发生较大金额的资产减值准备，本期业绩扭亏为盈。

归纳各家业绩预喜券商发布的公告，上半年业绩大增主要跟其主动调整资产结构、自营业务回血相关，光大证券、国元证券、中泰证券等17家券商均提到该点。比如，国元证券在报告期内，投资收益(含公允价值变动收益)比上年同期增加亿元，抵减部分业务收入下降和利息支出增加等因素后，上半年实现营业收入和归属于股东的净利润分别较上年同期增长%和%。

此外，中泰证券、东吴证券、东北证券等近10家券商还提到，其积极把握资本市场机遇，投行业务实现稳步增长。

国泰君安和华林证券净利下滑

在24家上市券商或其上市主体中，国泰君安和华林证券的净利润同比增幅为负。其中，国泰君安2023年预计上半年实现营收亿元，同比下滑%，净利润为亿元，同比下滑%。

谈及业绩变动原因，国泰君安在公告中提到，受市场因素等影响，公司的经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入以及利息净收入等有所减少，使得归母净利润同比下降。

显然，相对前述业绩预喜的券商而言，国泰君安投行业务未实现稳步增长。据Wind数据，以股权融资和债权融资合并口径计算，国泰君安上半年承销金额为亿元，和上年同期相比相差无几，但细分后发现，股权融资承销保荐收入下滑。

Wind显示，国泰君安上半年承销金额为亿元，比上年同期减少了约38%，保荐家数为14家，比上年同期减少8家，承销及保荐费用为亿元，比上年同期减少亿元。

1日及2日，中新经纬就国泰君安业绩表现及投行业绩等向国泰君安致电并发去采访函，但截至发稿未取得回复。

华林证券则预计上半年实现净利润亿元—亿元，同比下滑60%—68%。华林证券在公告中称，2023年上半年，资本市场分化，导致公司自营业务收入同比减少；投资银行业务部分承销保荐项目已完成过会等待发行，暂未确认收入，同时公司信息技术投入较去年同期增加，综合导致归属于上市公司股东的净利润预计同比下降。

Wind显示，华林证券上半年各有一单可转债和IPO项目过审，合计承销保荐收入为万元，但发行日期在7月。华林证券投资者关系办公室工作人员表示，根据会计准则要求，该项目的收益将计入下半年。

锦龙股份目前为唯一续亏的券商

参股东莞证券和中山证券的锦龙股份是上述24家券商中唯一亏损的。其预计亏损2亿元—亿元，但净利润同比增长10%—50%。锦龙股份称，报告期内，公司控股子公司中山证券自营业务收入同比实现由负转正，但主要业务中债券承销业务受相关行业调控政策影响较大，收入尚未完全恢复，受上述因素影响，公司和中山证券上半年出现亏损，但亏损额较去年同期均有所收窄。

根据锦龙股份披露的两家证券子公司未经审计的2023年上半年财务报表，东莞证券业绩相对稳定，营收和净利润分别为亿元和亿元，均实现正增长。中山证券营收为亿元，净利润亏损万元，分别相比上年增长%和%。其中，投行业务手续费净收入为万元，比上年同期减少万元，投资业务(=投资收益－联营合营企业投资收益+公允价值变动损益)收益为万元，比上年同期亏损亿元有所好转。

据此前披露的2022年年报等，中山证券亏损主要是受房地产行业政策影响，其承销和投资的地产债对业绩带来明显拖累。1日，中新经纬就地产债风险敞口处置等向锦龙股份致电并发函，但截至发稿，尚未收到回复。

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